다양한 스테이블코인 수익률 및 이자 메커니즘 비교

가상자산 시장에서 스테이블코인은 변동성이 적고 가치를 안정적으로 유지할 수 있는 자산으로 자리 잡았습니다.

기존의 USDT와 USDC 등 전통적인 스테이블코인 뿐만 아니라, 다양한 알고리즘을 기반으로 수익을 창출하는 수익형 스테이블코인이 주목받고 있습니다.

대표적인 수익형 스테이블코인으로는 에테나의 sUSDe, 스카이의 sUSDS, 프랙스의 sfrxUSD, 온도의 USDY, 레벨의 slvlUSD 등이 있는데요.

그렇다면, 이러한 수익형 스테이블코인들은 어떻게 수익을 창출하며, 어떤 위험을 내포하고 있을까요?

이번 글에서는 주요 수익형 스테이블코인의 구조와 수익 모델을 비교하고, 각 프로젝트별 위험성을 분석해보겠습니다.

본 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 투자 권유 또는 금융 자문이 아닙니다. 가상자산 및 수익형 스테이블코인은 본질적으로 높은 변동성과 리스크를 동반하며, 예상 수익률이 보장되지 않습니다. 각 프로젝트의 경제 모델, 담보 구조, 스마트 컨트랙트 보안, 시장 변동성 및 규제 리스크 등을 충분히 분석한 후 신중한 투자 결정을 내리시기 바랍니다. 투자로 인한 손실은 전적으로 투자자의 책임이며, 본 글의 내용에 따른 투자 결과에 대해 어떠한 법적 책임도 지지 않습니다. (alert-warning)

1. 에테나의 sUSDe

수익률 및 수익 창출 방식

에테나(Ethena)의 sUSDe는 USDe를 스테이킹하여 수익을 얻는 모델입니다. 주요 수익원은 무기한 선물 시장의 펀딩 비율을 활용하는 방식이며, 여기에 stETH 스테이킹 보상을 추가로 제공합니다.

• 2024년 비트코인(BTC)의 평균 펀딩 비율이 11%, 이더리움(ETH)이 12.6%를 기록하며, sUSDe의 연평균 수익률이 18%에 도달한 바 있습니다.
• 출시 이후 연이율(APY)이 4.3%에서 최대 55.8%까지 변동했으며, 현재는 약 10.82%의 수익률을 제공하고 있습니다.

담보 구조 및 안정성

USDe는 자동 델타-중립 헤징 기법을 활용하여 1:1 담보를 유지하며, 변동성을 최소화합니다. 이를 통해 초과 담보화 없이도 자산 효율성을 극대화할 수 있습니다.

위험 평가 및 고려 사항

• 오프체인 계산 의존성: 오프체인 데이터를 활용해야 하기 때문에 추가적인 복잡성이 발생합니다.
• 지분 증명 검증자 노출: 스테이킹된 자산이 검증자에 의해 손실될 위험이 존재합니다.
• 수익률 변동성: 시장 상황에 따라 펀딩 비율이 달라지므로, 예상보다 낮은 수익률을 얻을 가능성이 있습니다.

2. 스카이의 sUSDS

수익률 및 수익 창출 방식

스카이 프로토콜(Sky Protocol)의 sUSDS는 Sky Savings Rate(SSR) 모듈을 통해 수익을 창출합니다.

• USDS를 스테이킹하면 6.5%의 연이율(APY)을 받을 수 있습니다.
• sUSDS를 보유하면 시간이 지남에 따라 자동으로 가치가 증가하는 구조입니다.

담보 구조 및 안정성

스카이 프로토콜은 다양한 가상자산과 실물 자산을 담보로 사용하며, 229.6%의 담보 비율을 유지하고 있습니다.

• 가상자산 담보: ETH, wstETH, WBTC
• 실물 자산 담보: 미국 국채(T-bills), 기타 안전한 실물 자산

위험 평가 및 고려 사항

• 스마트 컨트랙트 리스크: 프로토콜 자체의 보안 취약점이 존재할 가능성이 있습니다.
• 실물 자산 투자 위험: 미국 국채 및 부동산과 같은 자산이 포함되므로, 거시 경제 환경 변화에 따라 수익률 변동이 발생할 수 있습니다. 또한, 규제 이슈가 발생할 가능성이 있습니다.

3. 프랙스 파이낸스의 sfrxUSD

수익률 및 수익 창출 방식

sfrxUSD는 프랙스 파이낸스(Frax Finance)의 온체인 대출 및 스테이킹 모델을 기반으로 수익을 제공합니다.

• sfrxUSD는 프랙스 생태계의 주요 담보 자산으로 활용되며, 이를 통해 이자 수익을 창출합니다.
• USDC, DAI 등과 연계하여 수익을 제공하는 모델을 구축하고 있습니다.

담보 구조 및 안정성

프랙스는 완전 담보화 모델을 유지하며, 주로 USDC 및 기타 스테이블코인 자산을 기반으로 합니다.

위험 평가 및 고려 사항

• 중앙화된 담보 의존성: USDC 등의 중앙화된 자산이 포함되어 있어, 발행사의 정책 변화에 따라 위험이 발생할 수 있습니다.
• 금융 시장 변동성: 대출 시장과 연계된 수익 모델이므로, 시장 변동성에 따라 수익률이 달라질 가능성이 있습니다.

4. 온도의 USDY

수익률 및 수익 창출 방식

온도(Ondo) 파이낸스의 USDY는 온체인 및 오프체인 자산을 활용하여 수익을 제공하는 스테이블코인입니다. 주로 단기 미국 국채 및 은행 예금을 담보로 하며, 이를 통해 이자 수익을 창출합니다.

담보 구조 및 안정성

Ondo는 온체인과 오프체인을 결합한 하이브리드 모델을 사용하며, USDY는 Ondo USDY LLC라는 별도 법인에서 발행됩니다.

위험 평가 및 고려 사항

• 실물 자산 리스크: 금리 변동 및 거시경제 환경 변화에 영향을 받을 수 있습니다.
• 법적 구조: 법인 기반으로 발행되기 때문에, 규제 준수 여부가 중요한 요소입니다.

5. 레벨의 slvlUSD

수익률 및 수익 창출 방식

레벨(Level)의 slvlUSD는 Aave 및 기타 디파이 대출 프로토콜을 활용하여 추가적인 수익을 창출하는 구조입니다.

담보 구조 및 안정성

USDC 및 USDT를 기반으로 하며, 디파이 생태계에서 활용됩니다.

위험 평가 및 고려 사항

• 스마트 컨트랙트 리스크: 디파이 플랫폼을 활용하기 때문에 보안 문제가 발생할 수 있습니다.
• 시장 변동성: 대출 수익률이 시장 상황에 따라 변동할 수 있습니다.

6. 리졸브의 RSV

수익률 및 수익 창출 방식

리졸브(Resolve)는 RSV 및 RTokens라는 스테이블코인 시스템을 운영하며, RTokens을 통해 수익을 창출할 수 있습니다.

• RSV: 미국 달러 기반의 1:1 담보형 스테이블코인
• RTokens: 담보 자산을 통해 이자를 생성하는 수익형 스테이블코인

사용자는 RTokens을 발행하거나 예치함으로써 담보 자산에서 발생하는 연 5~10% 수준의 이자 수익을 공유받을 수 있습니다. RTokens은 다양한 프로토콜의 담보 자산을 활용할 수 있으며, 에이브, 컴파운드 등의 디파이 대출 플랫폼과 연계하여 수익을 창출합니다.

담보 구조 및 안정성

• RSV는 미국 달러와 연동된 스테이블코인이며, RTokens은 다양한 가상자산 및 실물 자산을 기반으로 합니다.
• RTokens의 담보 구조는 초과 담보화 원칙을 따르며, 예치된 자산에서 발생하는 수익을 사용자에게 분배합니다.

위험 평가 및 고려 사항

• 스마트 컨트랙트 리스크: 리졸브 프로토콜은 탈중앙화된 스마트 컨트랙트 기반이므로, 해킹 및 코드 취약점의 위험이 존재합니다.
• 시장 변동성: 담보로 사용되는 자산의 가치 변동에 따라 RTokens의 안정성이 영향을 받을 수 있습니다.
• 예치 자산 리스크: 대출 프로토콜과 연계된 경우, 시장 상황에 따라 이자 수익률이 변동할 가능성이 있습니다.

7. 유주얼의 USD0

수익률 및 수익 창출 방식

유주얼(Usual)은 USD0라는 스테이블코인을 발행하며, 이를 활용한 수익 창출 모델을 제공합니다.

• USD0: 미국 달러 기반의 1:1 담보형 스테이블코인으로, 유동성이 높은 실물 자산을 기반으로 합니다.
• Usual Savings: 사용자가 USD0를 예치하면 연 6~10% 수준의 이자 수익을 받을 수 있습니다.

유주얼은 단기 미국 국채(T-Bills) 및 고품질 채권을 담보로 활용하여 안정적인 수익을 창출합니다. 사용자는 USD0를 예치하면 해당 자산에서 발생하는 이자 수익을 공유받을 수 있습니다.

담보 구조 및 안정성

• USD0는 미국 국채 및 단기 채권을 기반으로 1:1 담보화되어 있습니다.
• 유주얼은 법적 보호를 강화하기 위해 USD0 발행을 별도의 법인(Usual USD0 Trust)을 통해 운영합니다.
• USD0는 완전 담보형 구조이므로, 이론적으로 1 USD0 = 1 USD의 가치를 유지할 수 있도록 설계되었습니다.

위험 평가 및 고려 사항

• 실물 자산 리스크: 국채 및 채권 금리 변동에 따라 수익률이 달라질 수 있으며, 거시 경제 환경 변화에 영향을 받을 수 있습니다.
• 법적 구조 및 규제 준수: USD0는 별도 법인에서 발행되지만, 각국의 금융 규제에 따라 운영이 제한될 가능성이 있습니다.
• 시장 유동성 리스크: USD0가 시장에서 충분한 유동성을 확보하지 못할 경우, 거래 가격이 일시적으로 변동할 수 있습니다.

마치며

수익형 스테이블코인은 다양한 금융 메커니즘을 활용하여 투자자들에게 수익 기회를 제공하고 있습니다. 하지만, 시장 변동성과 구조적 리스크를 충분히 고려해야 합니다.

투자자들은 각 스테이블코인의 수익 모델과 담보 구조를 분석한 후, 본인의 투자 성향에 맞는 상품을 신중하게 선택하는 것이 중요합니다.