안녕하세요. 크립토터미널입니다. 오늘은 바이낸스 리서치에서 발행한 '크립토 마켓을 이끄는 주요 동인: CPT 프레임워크'라는 제목의 자료를 번역 및 요약하여 공유해드리고자 합니다.
최근 크립토 마켓 동향
올해 초 급격한 상승세를 보였던 가상자산 마켓은 최근 몇 달간 어려움을 겪고 있습니다. 6월에는 전체 가상자산 마켓 시가총액이 전월 대비 약 11.4% 감소하며 특히 힘든 시기를 보냈습니다. 최근 며칠간의 마켓 반등에도 불구하고 3월 최고점 대비 약 14.0% 하락한 상태입니다.
가격 하락의 원인
대다수 가상자산의 가격 하락은 여러 마켓 이벤트와 맞물려 발생했습니다. 주요 요인들은 다음과 같습니다.
- 마운트 곡스 채권자 상환: 7월 5일부터 시작된 마운트 곡스 채권자 상환으로 약 140,000 BTC(약 90억 달러)가 분배되었습니다.
- 독일 정부의 BTC 매각: 6월 19일부터 7월 13일까지 약 50,000 BTC(약 32억 달러)가 중앙화 거래소와 마켓 메이커에게 전송되었습니다.
- 미국 정부의 BTC 매각: 6월 26일 코인베이스에 약 3,940 BTC(약 2억 48백만 달러)가 전송되었습니다.
이러한 대규모 매각은 단기적으로 마켓에 부정적인 영향을 미쳤지만, 일부 요인은 마켓의 기대보다는 그 영향력이 크지 않을 수 있습니다. 예를 들어, 마운트 곡스 채권자 중 일부는 비트코인을 판매하지 않고 보유할 수도 있습니다.
마켓 회복의 가능성
- 마운트 곡스 채권자의 BTC 보유 가능성: 채권자 중 일부는 BTC를 현금화하지 않고 보유할 가능성이 있으며, 이는 매도 압력을 줄일 수 있습니다.
- 독일 정부의 BTC 매각 완료: 독일 정부는 이미 모든 BTC를 매각했기 때문에 추가적인 매도 압력은 없습니다.
- 미국 대선의 영향: 가상자산이 주요 선거 이슈로 부각되고 있어, 향후 규제 완화와 더 나은 환경 조성이 기대됩니다.
구조적 요인의 중요성
마켓의 단기적인 변동성 외에도 구조적 요인들이 마켓에 미치는 영향은 무시할 수 없습니다. 이러한 구조적 요인들을 분석하기 위해 바이낸스 리서치는 CPT 프레임워크를 도입하고자 합니다.
CPT 프레임워크 소개
CPT 프레임워크는 자본(Capital), 사람(People), 기술(Technology) 세 가지 요소로 구성됩니다. 이 프레임워크를 통해 가상자산 마켓의 건강 상태를 평가할 수 있습니다.
1. 자본(Capital)
최근 가상자산 생태계로의 신규 자본 유입이 둔화되었습니다. 마켓이 정체된 상황에서 새로운 자본 유입이 없으면, 참여자 간 경쟁이 치열해지며 수익을 얻기 어려워집니다.
1) 스테이블코인 마켓 시가총액 증가율 둔화
디파이 라마에 따르면 4월 이후 스테이블코인 시가총액 증가율이 거의 정체 상태를 보이고 있습니다.
2) 프로젝트 자금 조달 감소
루트데이터에 따르면 3월 이후 프로젝트 자금 조달 금액이 감소하고 있습니다.
3) 현물 BTC ETF 순유입 감소
소소밸류에 따르면 현물 BTC ETF 순유입이 7월 초 이후 둔화되었습니다.
새로운 자본은 가상자산 마켓의 광범위하고 지속 가능한 성장을 위해 필수적입니다. 새로운 자본이 유입되지 않으면, 마켓 참여자들은 제한된 자본 내에서 경쟁해야 하며, 이는 마켓의 지속 가능한 성장을 저해할 수 있습니다.
자본 유입을 유도하기 위해서는 다음과 같은 요소들이 중요합니다.
- 강력하고 이해하기 쉬운 내러티브: 투자자들이 쉽게 이해하고 공감할 수 있는 스토리라인이 필요합니다.
- 건전한 기초적 분석: 적절한 가치 평가, 사용자 증가, 상품-마켓 적합성 등이 중요합니다.
- 실제 사용 사례: 실질적인 가치를 제공하는 사용 사례가 필요합니다.
2. 사람(People)
가상자산 마켓에서 지속 가능한 수익을 창출하는 것이 어려워지고 있습니다. 높은 평가를 받은 토큰과 대규모 토큰 언락으로 인해 판매 압력이 증가하면서 수익 창출이 어려워지고 있습니다.
1) 거래량 감소
더블록에 따르면 거래량이 3월 이후 감소하고 있습니다.
2) 프로젝트 팀의 보상 감소
프로젝트 팀의 보상은 주로 해당 프로젝트의 네이티브 토큰으로 이루어지기 때문에, 토큰 가치가 낮아지면 전체 보상이 감소하게 됩니다.
3) 마켓 메이커의 수익성 감소
마켓 메이커는 새로 상장된 토큰에 유동성을 제공하는 역할을 하지만, 마켓이 횡보하거나 하락할 때는 수익성이 감소합니다.
이러한 지표들은 마켓의 어려움을 반영하며, 이는 투자자들의 이탈을 유도할 수 있습니다. 마켓이 어려워지면, 투자자들은 거래 활동을 줄이거나 마켓을 떠날 가능성이 높아집니다.
지속 가능한 수익을 창출하는 것은 가상자산 마켓의 건강과 성장에 매우 중요합니다. 투자자들이 지속적으로 마켓에 참여하고, 프로젝트 팀들이 지속적으로 혁신을 추구할 수 있도록 하기 위해서는 다음과 같은 요소들이 필요합니다.
- 명확한 규제 환경: 명확한 규제는 대중의 신뢰를 높이고, 가상자산의 대중화를 촉진합니다.
- 프로젝트 팀의 안정성: 프로젝트 팀이 장기적으로 혁신을 추구할 수 있도록 안정적인 보상이 필요합니다.
- 마켓 메이커의 수익성: 마켓 메이커가 지속적으로 유동성을 제공할 수 있도록 하는 수익성이 필요합니다.
3. 기술(Technology)
블록체인과 가상자산 분야에서는 기술이 핵심적인 역할을 하며, 기술적 혁신은 새로운 사용자를 가상자산 생태계로 유입하는 데 중요한 역할을 합니다.
1) 인프라 프로젝트에 대한 자금 지원 증가
더블록에 따르면 인프라 프로젝트가 마켓에서 많은 자금을 지원받고 있습니다.
2) 사용자 중심의 개발
온체인 거래를 더욱 원활하게 하는 기능(예: 솔라나의 블록체인 링크, 의도 기반 아키텍처)과 다양한 편의성 도구(예: 계정 추상화, 거래 봇), 그리고 여러 사용자들에게 어필할 수 있는 디앱(예: 일부 성공을 거둔 탈중앙화 소셜 디앱) 등이 주목받고 있습니다.
기술적 발전은 가상자산 생태계의 확장과 다양성을 유도하는 데 중요한 역할을 합니다. 실질적인 사용 사례와 가치를 제공함으로써, 단순한 금전적 이익을 넘어서 다양한 관심을 가진 사람들을 유도할 수 있습니다.
인프라 프로젝트는 생태계의 기초를 형성하는 중요한 역할을 하지만, 사용자들이 직접 상호작용하고 관심을 가지는 디앱에 대한 자원 배분도 중요합니다.
향후 전망
구조적 도전에도 불구하고 올해 남은 기간에 대한 전망은 긍정적입니다. 주요 이유는 다음과 같습니다.
ETH ETF 승인
여러 매체들은 이더리움 ETF 승인이 7월 23일경에 이루어질 것으로 보고 있습니다. 새로운 자본 유입은 ETH 수요를 증가시킬 것이며, 이는 전체 가상자산 마켓의 회복을 이끌 수 있습니다. 다만, BTC ETF 승인 이후의 사례처럼 그 영향은 즉각적이지 않을 수 있습니다.
거시 경제 환경
최근 소비자물가지수(CPI) 데이터가 3개월 연속 감소하고 예상치를 하회하면서 인플레이션이 완화되고 있습니다. 이에 따라, 9월에 금리 인하가 이루어질 가능성이 높아졌습니다.
금리 인하는 다양한 마켓을 자극하며, 주식 및 가상자산 마켓에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
미국 대선 및 비트코인 컨퍼런스
폴리마켓에 따르면 도널드 트럼프 전 대통령이 11월 대선에서 승리할 확률이 70%에 이르고 있습니다. 트럼프 캠페인은 5월에 가상자산 기부를 받기 시작했으며, 디지털 자산의 미래에 대해 긍정적인 입장을 취하고 있습니다.
트럼프는 7월 27일 내슈빌에서 열리는 비트코인 콘퍼런스에서 연설할 예정이며, 그의 발언에 주목할 필요가 있습니다.
비트코인 반감기 효과
비트코인 반감기 이후 6~12개월 동안 비트코인 가격이 상승하는 경향이 있습니다. 과거 사례를 보면, 반감기 이후 비트코인 가격이 크게 상승한 것을 알 수 있습니다.
반감기와 맞물려 9월 연준 회의 및 미국 대선이 예정되어 있어, 비트코인 가격 상승의 잠재적 촉매제가 될 수 있습니다.
마치며
마켓 사이클은 상승과 하락을 반복합니다. 가상자산이 장기적으로 포트폴리오에 포함될 가치가 있다고 생각한다면, 마켓 조정은 포트폴리오를 준비할 수 있는 좋은 기회가 될 수 있습니다.
따라서, 단기적인 변동성에 휘둘리지 않고, 장기적인 관점에서 가상자산의 가치를 재평가해보는 것이 중요합니다.
